對沖基金經理駁斥S2F模型,到2045年每比特幣2350億美元,別鬧了

2020-07-01 22:04:20

根據總部位于西雅圖的創業公司Strix Leviathan的最新論文,比特幣市場上流行的存量-流量模型(stock-to-flow 簡稱S2F)存在致命缺陷,只不過是一種營銷工具。這篇篇論文,詳述了PlanB最初分析中的幾個主要錯誤,稱其為“變色龍模型”。

比特幣的S2F模型模型建立在不可靠的經驗基礎上

盡管這個模型在比特幣社區很受歡迎,但它存在致命的缺陷。這是量化投資管理公司Strix Leviathan的首席投資官兼基金經理尼科.科代羅(Nico Cordeiro)的話。

尼科.科代羅在他最新的論文中深入研究了最初由匿名投資者和加密貨幣分析師PlanB首次推廣的模型,強調了該模型在理論假設和實證基礎上所犯的錯誤。

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變色龍模型——為什么比特幣的S2F模型存在致命缺陷

他認為,該模型基于這樣的假設,即黃金和白銀等貨幣商品的美元市值直接來源于它們的新供給率。

然而,在最初的S2F比特幣模型中,沒有證據或研究支持這一觀點,尼科.科代羅說:沒有證據或研究支持這一觀點,除了選擇單一數據點繪制黃金和白銀市值與比特幣的軌跡。”

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PlanB和他的S2F比特幣價格模型


除此之外,文章中還稱S2F模型為“線性回歸的幼稚應用”。由于S2F模型呈現出令人難以置信的“良好”結果,因此許多人將其視為理所當然,而沒有深入研究該模型。但是,僅靠良好的結果并不能構成有意義的發現,并且PlanB的庫存流動模型充滿了“偏差和數據疏浚”。

S2F中預測的稀缺性與價值值沒有關系

該論文接著指出,PlanB在其原始模型中定義為“稀缺性”與該詞的真實含義有所不同,他使用“稀疏性”來描述資產的供應增長率,以存量-流通量來衡量。這種使用這個詞的方式假定增加新的供應會導致生產者的銷售壓力增加。

雖然這一假設是合理的,但它與一個事實相矛盾,即高的庫存與流量比率意味著新供應相對于當前供應是微不足道的。考慮到這一點,尼科.科代羅說,在過去的115年里,SF比率與黃金的價值沒有直接關系,這并不奇怪。黃金的市值從600億美元到9萬億美元不等,其SF值穩定在60美元左右。

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黃金的市值與其SF比率的關系 來源:Strix Leviathan


該公司在論文中表示:“盡管更高的SF價值可能是一種商品充當“硬通貨”的必要特征,但衡量標準本身并沒有說明市場參與者如何評估所述商品。”

對沖基金經理駁斥S2F模型,到2045年每比特幣2350億美元,別鬧了

左邊的圖表顯示了Glassnode提供的供應數據的平滑投影,而右邊PlanB的圖表則按月流量逐年夸大了每次比特幣網絡區塊獎勵減半后的流量的變化。

除此之外,根據模型估計,到2045年,現存的2100萬比特幣中的每一個都將價值2350億美元,這一事實使得這個模型變得不現實。

尼科.科代羅在論文中總結道:即使投資者認為比特幣是數字黃金,投資者也應對此表示高度懷疑。S2F模型不是適當的經驗分析,而是更類似于市場營銷文案,作者試圖說服讀者相信明天比特幣將變得更加有價值。這可能成立,也可能沒有成立,但這與比特幣的供應時間表無關。(百家號)

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